Techo de deuda, inverted yield curve y recesión son los ingredientes de un explosivo coctel que está a punto de explotar. ¿Qué está alimentando esta bomba de tiempo? ¿Qué deben esperar los mercados?
Para financiarse y emitir deuda, el tesoro de Estados Unidos debe solicitar permiso al Congreso. El techo de deuda o debt ceiling es el máximo nivel de deuda pública en que puede incurrir el Gobierno de ese país.
En caso de no cumplir con sus obligaciones, el Gobierno no puede pedir prestado más dinero. Entonces, existe una vía que se puede tomar: solicitar al Congreso que eleve ese techo para poder emitir más bonos para financiarse.
Al obtener esa autorización, el Gobierno puede hacer frente a sus obligaciones ya existentes. Pero cuando la respuesta del Congreso es negativa, el país puede caer en default o impago de la deuda.
Esto significa que no cuenta con recursos para pagarles a sus trabajadores. Y tampoco con el dinero suficiente para pagar los intereses de las deudas ya contraídas. [i] Ese es solo uno de los riesgos que se corre hoy.
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Verano: El Plazo
Actualmente, el Tesoro de Estados Unidos tiene una deuda cercana a los US$31.4 trillones. Ese es su techo de deuda. El próximo abril se podrían recaudar impuestos para cumplir con algunas obligaciones ya existentes.
De no ser así, antes de julio de este año, EE.UU. podría alcanzar su debt ceiling y entrar en default. Pero esa, quizá, no es la única noticia preocupante. Expertos estiman que, en los próximos 10 años, el déficit del país alcanzará los US$18.8 trillones. [ii]
Estados Unidos está a punto de superar su techo de deuda – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas
Es decir, un 20% más de lo que se estimaba en mayo pasado. Ante esa realidad, demócratas y republicanos han dicho que llegarán a un consenso para subir el techo de la deuda. Y el presidente, Joe Biden, ha hecho un compromiso.
Reducir la deuda en US$2 trillones a lo largo de una década. Pero sin descuidar programas como Medicare, especializado en brindar servicios de salud. ¿Cómo lo hará, entonces?
La respuesta está en aumentar los impuestos a los hogares más ricos y a las grandes corporaciones. Mientras tanto, el riesgo del impago de la deuda también se refleja en otras esquinas del mercado.
Del Techo De Deuda A La Inverted Yield Curve
Como se dijo, para poder obtener recursos y financiar sus proyectos, el Gobierno de Estados Unidos acude a una figura. Se trata de la emisión de bonos del Tesoro. A cambio, los inversionistas que los adquieren obtienen el pago de intereses.
Usualmente, a mayor plazo, mayores son los intereses que reciben los inversionistas. De esta forma, pueden cubrir el riesgo asociado a una inversión a largo plazo que no se sabe cómo puede terminar.
Pero existen momentos en los que se pagan mayores intereses por los bonos a 2 años que por los bonos a 10 años. Esto sucede cuando los inversionistas prevén que algo negativo sucederá. Entonces, prefieren asegurar el retorno de su inversión.
A este fenómeno se le denomina inverted yield curve. Como lo muestra el siguiente gráfico, esta curva ha mostrado esa tendencia desde julio de 2022. Y en enero de 2023, se registró la más grande brecha entre ambos bonos desde 1981. [iii]
La inverted yield curve y el techo de deuda guardan una relación estrecha – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas
La semana pasada, el bono a 10 años tuvo una curva de rendimiento que alcanzó el 3.86%. mientras tanto, el bono a dos años escaló hasta 4.6%. Ese comportamiento resulta preocupante. ¿Por qué?
Bonos e inflación
Se cree que los bonos son una inversión segura ante la volatilidad de los mercados. Especialmente, porque se piensa que el Gobierno siempre contará con recursos para pagar los intereses a los inversionistas.
Pero los bonos, como otros activos financieros, también están sujetos a presiones y fluctuaciones. Una de ellas, por ejemplo, es la publicación del dato sobre la inflación del último mes.
La semana pasada, de hecho, se dio a conocer que la inflación en Estados Unidos durante enero de 2023 fue de 6.4%. [iv] Una cifra que, aunque menor a la registrada en meses anteriores, demuestra que aún es largo el camino hacia la desaceleración de la inflación. [v]
Fue justo en ese momento en el que los bonos tanto de 2 como de 10 años alcanzaron los porcentajes mencionados. ¿Cómo se explica ese comportamiento, si no solo bajó la inflación, sino que también lo hizo el desempleo? Precisamente por eso.
Unos indicadores muestran que la economía va por buen camino. Por ejemplo, la tasa de desempleo solo llega al 3.4%. La otra cara de la moneda es que, ante las buenas noticias, a la Reserva Federal solo le queda continuar subiendo las tasas de interés.
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El Techo De Deuda Presagia Una Recesión
Todo lo anterior nos conduce a un punto. Este es que, históricamente, una inverted yield curve como la que vemos hoy presagia una recesión. Y que el motivo detrás es el alza en las tasas de interés.
Relación entre inverted yield curve y recesiones. ¿Nos acercamos a la explosión del techo de deuda en Estados Unidos? – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas
En ese sentido se han pronunciado firmas como JPMorgan. “El daño ya está hecho”, afirmó recientemente en una nota. [vi] De acuerdo con ella, el efecto de la subida en las tasas de interés va a ser largamente sentido en la economía.
JPMorgan se fundamenta en la historia. De acuerdo con ella, cuando la economía y los mercados han llegado al punto en el que están ahora, no han podido escapar de la recesión. Pero ¿para cuándo se espera la explosión de esta burbuja?
Los analistas coinciden en que la recesión se materializará en el tercer trimestre de 2023. Lo hará seguida de la presencia de varios indicadores. Entre ellos el money supply. Este se refiere a los activos con los que cuentan personas y empresas para realizar sus pagos.
De acuerdo con la mencionada firma, este ha caído abruptamente desde marzo de 2022. Una situación que induce a los bancos a ser más estrictos al otorgar créditos. Algo que, a su vez, reduce la demanda y afecta el ciclo económico de compra y venta de productos.
¿La Culpa La Tiene El COVID?
Sin embargo, esta vez puede ser diferente. Sobre todo, porque la situación económica actual no se derivó de factores intrínsecos, por decirlo de alguna manera. ¿Qué significa esto? Que la recesión de 2008, por ejemplo, se produjo por la crisis de las hipotecas subprime.
Pero la situación económica actual está siendo causada por la pandemia. Así lo asegura Goldman Sachs [vii] para quien esto marca la diferencia. Es decir que la inverted yield curve actual no puede considerarse como el presagio de una recesión.
“La economía actual es más fuerte de lo que muchos piensan. Y la inverted yield curve puede ser de corta duración. Creemos que este ciclo es diferente, con una economía que puede soportar tasas a largo plazo más altas de lo que se ha dicho hasta ahora”, afirma.
Ese análisis ha llevado a la firma a una conclusión. Esta es que existe solo un 25% de probabilidades de que haya una recesión en los próximos 12 meses. Pero, al mismo tiempo, otras firmas similares se inclinan hacia el lado contrario.
De acuerdo con una encuesta realizada por Bloomberg a varios economistas, por ejemplo, dice lo contrario. Es decir, que existen un 65% de probabilidades de que sí haya una recesión a lo largo de este año.
Techo De Deuda Y Los Mercados
Pero ¿cómo impacta todo esto a la Bolsa de Valores? Para Goldman Sachs, la clave está en los indicadores económicos. Si estos continúan siendo positivos, los inversionistas tendrán una mejor y más actualizada perspectiva del mercado.
Esto puede hacer que cambien su comportamiento con respecto a los bonos. Como resultado, pueden “apostarles” más a las inversiones a largo plazo. Algo que cambiaría la tendencia de la inverted yield curve.
En especial si se tiene en cuenta que el mercado actúa en la dirección opuesta a esa curva. Por lo tanto, si esta disminuye, lo más probable es que el mercado se reacomode. Si continúa subiendo, lo que habrá será más volatilidad.
Así se ha comportado el S&P 500 ante la curva invertida, signo que sumado al techo de deuda presagia recesiones – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas
Al mismo tiempo, es necesario tener en cuenta otros factores como las alzas en las tasas de interés. Como su efecto en el mercado se percibe a largo plazo, las decisiones que se tomen sobre ellas continuarán generando volatilidad.
De hecho, se espera que ese efecto se sienta en los próximos dos años. Por lo tanto, es clave estar pendiente de qué ocurre con el techo de la deuda, la inverted yield curve y la recesión.
Mientras se define el techo de deuda en Estados Unidos, mira como se comporta el mercado luego de una inverted yield curve – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas
Pero ten muy presente algo. Lo importante de saber de esos temas es poder identificar qué influencia tienen en el mercado. O cómo reaccionan ante ellos los activos en los que inviertes. De esa forma es que el conocimiento se vuelve práctico y útil al invertir o hacer trading.
Ahora, por favor, compártenos tu experiencia:
- ¿Has notado si las noticias sobre el techo de deuda inciden en el comportamiento de tus activos?
- ¿Suelen preocuparte las noticias sobre la inverted yield curve?
- ¿Estás preparado emocional y financieramente por si ocurre una recesión?
[i] https://think.ing.com/articles/us-debt-ceiling-torture-heightens-recession-risk/
[ii] https://www.cbo.gov/publication/58945
[iii] https://www.investopedia.com/the-yield-curve-recession-warning-is-getting-louder-7110677
[iv] https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
[v] https://www.forbes.com/sites/qai/2023/02/20/treasury-yields-hit-new-heights-is-inflation-set-to-stick-around/
[vi] https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/02/21/damage-is-done-stock-market-likely-set-for-another-plunge-as-economic-warning-signs-abound-jpmorgan-cautions/?sh=58df809e6ffb
[vii] https://www.goldmansachs.com/insights/pages/why-this-yield-curve-may-not-signal-a-us-recession.html
Importante tener presente está información, muchas gracias estuvo genial.
Hola Anderson, nos encanta saber que esta informacion es de utilidad para ti, un abrazo!
personal mente hasta ahora aprendo de todo estos temas me imaginaria que si hay recesión si influiría en las inversiones que realice y también en operaciones intradía
en lo personal no estoy preparado para una recesión ya que desconozco lo que podría ocurrir
Hola Virgilio, efectivamente para eso hay que estudiar y prepararse, es excelente que tu ya lo estas haciendo. Un abrazo!!!
Estoy tratando de entender como el techo de la deuda afecta el mercado… Y como afectaría me trading, lo que entiendo es por qué suben las tasas el mercado bajaría?… 😱 Estoy preparada para la recesión?… No sé… estoy en mi reto challenge1k gracias por el tiempo y dedicación!!
Sofia, es excelente que leas, analices, estudies y te prepares, el primer paso lo estas dando. Felicidades!
En realidad no conocía el techo de la deuda, y no me imaginé que EEUU estaba muy endeudado…
Hola Diego! A veces hay datos sorprendentes, verdad? nos encanta compartir contigo! Un abrazo!