El comienzo de la recesión estaría cerca. Esto hace temer lo que sucedió con el Silicon Valley Bank (SVB), que sorprendió al mundo financiero. El Departamento de Protección Financiera de California (Estados Unidos) decidió cerrarlo. [i] ¿La causa? Iliquidez e insolvencia. Pero, ¿por qué el cierre de este banco causa tanta conmoción?

• Era uno de los bancos más grandes y representativos de EE.UU. Y el banco de depósitos locales más grande de Silicon Valley.
• Otorgaba préstamos a empresas de todos los sectores. Pero, especialmente, capital de riesgo a las empresas del sector tecnológico.
• Al 31 de diciembre de 2022, manejaba US$209.000 millones en acciones. Y US$175.400 millones en depósitos.
• Era el preferido por personas con alto poder adquisitivo en su mercado natural. Y en países como Reino Unido, Canadá, China, entre otros.

Sin embargo, el 10 de marzo, tras el anuncio del Departamento de Protección Financiera de California, el valor de sus activos cayó drásticamente. Eso lo condujo a una inevitable quiebra bancaria. La segunda más grande en la historia del país.

El comienzo de la recesión puede empezar por las quiebras bancarias – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas

Pero ¿qué produjo esa situación? Y, sobre todo, ¿por qué se teme que esta noticia sea el comienzo del fin de la bonanza económica a nivel mundial? ¿Es acaso el detonante que le hacía falta a la temida recesión?

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Todo Por Los Bonos

Silicon Valley Bank (SVB) era una entidad que tenía solo la décima parte de capitalización que JPMorgan. Y operaba como todas las de su sector. Captaba dinero del público, especialmente startups. Luego, lo invertía en diversos vehículos financieros.

Entre ellos, los bonos a largo plazo. Unos activos que, en condiciones normales, suelen dar un rendimiento atractivo. Gracias a esta estrategia, sus depósitos pasaron de US$62.000 millones en 2020 a US$124.000 millones en 2021.

Sin embargo, con el paso del tiempo, estos bonos fueron perdiendo su valor con respecto a los bonos a corto plazo. Las altas tasas de interés, la inflación y los temores sobre una recesión son responsables de ese comportamiento.

Como consecuencia, hacia finales de 2022, el SVB empezó a registrar pérdidas. Estas eran cercanas a los US$15.000 millones. Entonces, el banco decidió vender US$21.000 millones en bonos. Pero como su valor ha decrecido, perdió US$1.800 millones en la operación.

Como el banco necesitaba liquidez, decidió apuntarle a vender US$2.300 millones en acciones para obtener recursos. Una estrategia que terminó por encender las alarmas sobre su estado actual y desató la crisis que experimenta hoy. [ii]

Por eso, las startups, unas de sus principales depositarias, empezaron a retirar su dinero. Mientras tanto, el valor de sus acciones cayó un 60%. E hizo pensar que este es el comienzo de la recesión.

El comienzo de la recesión está relacionado con el comportamiento del mercado financiero – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas

Mira este video, donde te explicamos cómo ocurrió la caída del SVB.

Otras Causas Del Comienzo de la Recesión

Pero la mencionada causa no es la única del colapso del SVB. De acuerdo con Reuters [iii], las altas tasas de interés han menguado el apetito de los inversionistas por las inversiones de alto riesgo. Esto ha impactado en el dinero que antes iba a las startups tecnológicas.

Como consecuencia esas empresas, que eran clientes vitales para el banco, optaron por retirar su dinero para tener liquidez. Pero al tener el dinero de sus ahorradores invertido, el banco se vio en dificultades para retornarlo.

Como alternativa, vendió un portafolio de bonos del tesoro por US$21.000 millones. Pero este estaba registrando pérdidas desde antes. Le estaba dando un promedio de ganancias de 1.79% frente al 3.9% que dan hoy los bonos del tesoro a 10 años.

Fue entonces cuando acudió a la venta de acciones por US$2.250 millones. Con la mala suerte de que, en medio del escándalo, estas perdieron un 60% de su valor. En esa gestión estaba el banco, cuando se anunció su cierre.

Existen unos ahorradores asegurados que, seguramente, recibirán su dinero en el futuro. Y las autoridades se están comprometiendo con que a los no asegurados también se les retornen sus inversiones. Pero el efecto de esta crisis ya se siente a una escala más amplia.

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Más Bancos En Crisis

El cierre del Silicon Valley Bank produjo una reacción en cadena que se extendió al Signature Bank. La FDIC también decidió intervenirlo porque perdió la confianza en los directivos. Los ahorradores también lo hicieron [iv].

Soportadas en cifras, las autoridades determinaron que el banco no podría seguir operando de forma segura. Se materializó así la tercera quiebra bancaria más grande de Estados Unidos. La primera fue la de Washington Mutual en 2008 y la segunda, la del SVB.

La preocupación tanto del gobierno como de los ahorradores se centró en si podrán recuperar su dinero. Al respecto, el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, dijo que se tomarían medidas para proteger a ahorradores e inversionistas.

Pero para ese momento ya el pánico se había apoderado de Wall Street. Se calcula que solo en un día los clientes retiraron US$42.000 millones de SVB. Pero la ola se extendió hasta otras regiones del mundo.

¿Por qué? Porque en ellas había también bancos en problemas. Y, ante lo sucedido en Estados Unidos, todos los ojos se posaron sobre ellos. Como el Credit Suisse, que ya había propuesto una reestructuración. Y tuvo que aceptar ayuda del Banco Central de Suiza para no correr la misma suerte del SVB.

Así que la crisis del SVB no solo afecta a las startups, también a bancos de diferentes tamaños. Especialmente, a los regionales. Esto porque, seguramente, también se enfrentan a unos bonos que han perdido su valor. Un tema que puede comprometer su liquidez.

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¿Qué Piensa El Mundo Del Comienzo De La Recesión?

De acuerdo con DBRS Morningstar, [v] Latinoamérica saldría bien librada. Especialmente, porque el SVB no opera en la región. Sin embargo, esta tendencia podría cambiar si los efectos del escándalo se expanden a otras entidades financieras y socios comerciales.

• En Europa, la principal preocupación por ahora son las Bolsas de Valores. El FTSE 100 Index, que se negocia en Londres, cerró un 2.6% por debajo tras conocerse la noticia. Un comportamiento similar han tenido las acciones de los bancos.
• Asia tampoco ha reportado consecuencias negativas hasta el momento. Sin embargo, lo que acaba de pasar en Estados Unidos se observa como una alerta. Sobre todo, porque a pesar de la situación global actual, esos países mantienen inalteradas sus tasas de interés.
• En mercados específicos como India, la preocupación recae sobre las startups. Estas tendrán mayores dificultades para acceder a fondos. Especialmente, porque aceleradoras como Y Combinator son una de las más afectadas con el cierre del SVB.
• Yendo más a fondo, emprendedores de Israel y Colombia ya se han declarado afectados por la coyuntura por la misma situación. Tenían sus depósitos en ese banco y, sin acceso a ellos, se les dificulta operar y crecer.

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Época De Miedo

Como consecuencia de lo anterior, en la actualidad se registra un miedo extremo con respecto al mercado. Así se observa en el Fear and Greed Index de CNN Business. Este revela cuál es la emoción generalizada de los inversionistas que mueve al mercado.

De acuerdo con él, prevalece el miedo extremo. Hace una semana, solo había “miedo” en comparación con hace un mes. Entonces, la emoción reinante era la codicia. ¿Qué argumentos técnicos se usan para llegar a estas conclusiones?

• Cuando el S&P 500 está por encima del moving average 125 o promedio móvil de los últimos 125 días indica momentum positivo. Pero el índice ha estado ligeramente por debajo. Esto indica que los inversionistas están asustados.
• El stock price breadth se refiere a la cantidad de acciones que se negocian en NYSE cuyo precio está subiendo en comparación con las que están bajando. Un número bajo o negativo es un signo de mercado bajista. Hoy se acerca a cero. Hay miedo.
• Cuando el ratio de puts con respect a calls en opciones sube, indica que los inversionistas están nerviosos. Un ratio superior a 1 es señal de un mercado bajista. Por estos días se acerca a 1.20.
• El CBOE Volatility Index (VIX) mide la volatilidad en opciones atadas al S&P 500 por los siguientes 30 días. Este cae cuando el mercado en general sube. Y sube cuando el mercado en general baja. Está un nivel cercano a 30, mientras que el moving average 50 está en 20.

El miedo de los inversionistas prevalece ante el comienzo de la recesión – Hyenuk Chu | Fuente: El Club de Inversionistas

¿Es Este El Comienzo De La Recesión?

Finalmente, lo que llama la atención y más preocupa a los inversionistas es si la crisis bancaria es el comienzo de la recesión. Especialmente, porque se produjo por decisiones de política monetaria.

¿Qué significa esto? Que, durante la pandemia, la Reserva Federal (FED) inundó el mercado de bonos a porcentajes bajos. El exceso de esos bonos, en parte, fue el responsable de la aceleración de la inflación.

Como respuesta, en 2022, la FED subió las tasas de interés como nunca antes para frenar la inflación. Por lo anterior, desde principios de año se observa un drenaje del exceso de liquidez visto en años anteriores y una caída del valor de los bonos y las acciones.

Esto es lo que ha arrastrado a los bancos a la quiebra y a las personas, a un sentimiento de miedo generalizado.  Analistas y expertos coinciden en que esto pone a la recesión en un horizonte más cercano del que se había planteado.

Larry Fink, CEO de Blackrock, por ejemplo, se pregunta si el dominó del sistema financiero de Estados Unidos ha empezado a caer. Y endilga la responsabilidad a la FED, que durante años mantuvo bajas las tasas de interés, lo que derivó en un flujo de dinero que hoy es responsable de la inflación. [vi]

Otros argumentan que el panorama económico ya era complejo antes de la crisis bancaria. Y que esta solo las endurece más e incrementa las posibilidades de que haya una recesión en el futuro cercano.

Ante esta situación, hay que tener en cuenta un aspecto fundamental al invertir. Y es que el precio de una acción siempre puede caer a cero. Entonces, solo queda seguir dos consejos:

• El primero es evaluar el perfil de riesgo propio. Y tener un portafolio de inversiones que mitigue los riesgos actuales y otros que se podrían presentar.
• El segundo es ser conscientes de que el desempeño del mercado está fuera de nuestro control. Por lo tanto, nuestras acciones deben encaminarse hacia lo que sí podemos cambiar. Ahora, por favor, comparte lo que sientes y experimentas en el mercado actual:

1. ¿Has hecho algún cambio en tu asset allocation en los últimos días? ¿Cuál?
2. ¿Te inquieta a nivel emocional lo que está ocurriendo con el mercado?
3. ¿Cómo gestionas tu ansiedad en momentos de crisis?

[i] https://dfpi.ca.gov/2023/03/10/california-financial-regulator-takes-possession-of-silicon-valley-bank/

[ii] https://www.businessinsider.com/svb-collapse-may-mean-losses-no-buyer-found-by-monday-2023-3

[iii] https://www.reuters.com/business/finance/what-caused-silicon-valley-banks-failure-2023-03-10/

[iv] https://www.reuters.com/markets/us/signature-bank-faced-criminal-probe-ahead-its-collapse-bloomberg-news-2023-03-15/

[v] https://www.morningstar.ca/ca/news/232883/svb-and-signature-bank-fallout-may-weaken-us-economy-dbrs.aspx

[vi] https://finance.yahoo.com/news/blackrocks-fink-asks-whether-dominoes-183051751.html

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